[兴业定量学生小组]揭开水晶球的面纱之一:水晶球的前世

水晶球3.0在线!自2015年6月以来,水晶球样品的外部跟踪已经持续了三年多,计时性能非常抢眼。今年7月底,我们进一步升级了模型,迄今为止表现非常好。水晶球模型的原理是什么?每天如何得分?从今天开始,我们将以微信特别版的形式向您介绍,一起揭开水晶球的神秘面纱 这是微信专题的第一篇文章,主要介绍水晶球内外的表现样本和基本思路。我们还将在下面详细介绍时序因素的逻辑和性能,希望对投资者有所帮助。 正文1水晶球策略回顾2015年6月1日,兴业证券量化研究团队发布水晶球模型,帮助投资者预测上证50指数(ETF)的短期趋势 近年来,水晶球陪伴投资者度过了700多个交易日。从2015年上半年的牛市到2015年下半年和2016年的几次大幅下跌,再到2017年的蓝筹股反弹和2018年的回调,水晶球都发出了精彩的成绩单。 2015年6月1日至2018年7月20日,水晶球双核空策略的年化回报率达到25.03%,夏普的比率为1.15。纯多头的年收益率为1.84%,同期50ETF的年收益率为-6.05%;具体数据请参考下表:水晶球不仅长期表现良好,还能有效预测市场未来的涨跌。以往,市场情绪的拐点都是根据期权信息准确捕捉并及时提示的。一些例子如下:新版水晶球3.0引入了随着采样时间的累积,可以获得更多的数据。我们结合市场环境的变化探索规则,使模型与时俱进。 因此,我们对原来的水晶球计时模型做了一些调整和改进。这篇文章是对新水晶球的介绍。我们将在下面介绍模型的基本思想。 2.1水晶球的基本理念不同于股票市场。期权是一个拥有大量专业投资者的市场——期权自身杠杆的性质吸引了许多投资者的注意力。然而,由于期权产品设计复杂、专业性强,需要相对丰富的知识储备和对市场的全面把握。为了防范交易风险,上海证券交易所提高了期权投资者的准入门槛,使得普通投资者难以进入期权市场。 机构投资者占专业投资者的比例很高,他们对现货未来趋势的预期可能更准确。 如果能够充分发掘这些投资者的情绪,从期权中获得的信息可以用来选择现货的时机,这也是水晶球时机的基本逻辑。 当寻找水晶球的定时因子时,模型总是遵循以下原则:1 .期权交易的价格和数量数据没有额外的主观数据。一方面,这些数据能够全面客观地反映投资者的情绪,另一方面,价格和数量数据容易获取,便于检查和测试。 2.选择因素时,首先要考虑因素是否符合经济逻辑,而不是盲目追求统计规律和重测效应。水晶球计时模型中的每个因素都有其相应的经济解释,可以有效防止模型落入数据挖掘的陷阱。 逻辑、准确、有效的因素是构建优秀模型的前提,合理的时间选择系统构建方法可以使模型更加科学。水晶球3.0在上述两个方面都有很大的改进,比原来的模型更加科学和完善。 2.2定时因子的添加和改进在因子的历史数据中,我们发现一些因子的微分值也有很好的表现。为了使整个模型系统更加完整,水晶球模型3.0增加了更多因子差值选项。同时,我们从历史数据中观察到看涨期权的隐含波动率利差指数与50个期货基准有非常明显的相关性,因此看跌期权的隐含波动率利差中不能用期货基准解释的部分被视为一个新的因素扩展模型。 水晶球3.0模型不仅引入了上述新因素,而且考虑到因素本身的经济意义和数据的合理性,对模型中现有的一些因素计算方法进行了调整和改进。 在最初构建的波动率曲线的计算中,使用了近月虚拟看涨期权的所有数据,但是考虑到由于深度虚拟期权的低成交量,有时隐含波动率值是不准确的。 新模型在计算因子值时限制了虚拟期权的交易量,从而避免了市场错误定价对水晶球模型的影响,使整个模型更加合理和稳健。 2.3计时系统构建方法的调整原始计时系统已根据各因素的早期表现进行筛选,分别对单个因素评分,然后汇总单个因素评分,得到最终的每日情绪评分 通过对过去三年单因素数据的分析,我们发现有些因素一直表现得很好,而有些因素在特定的市场条件下表现得很好,有些因素没有表现出任何特殊的规律。 能否针对不同的因素使用不同的计时方法来提高模型的效果?重新测试的结果证实了我们的推测:当针对不同特征的不同因素选择不同的计时方法时,这些因素的整体计时能力明显提高 在水晶球3.0模型中,因素分为三种类型:基于外生变量的时间因素、固定因素和基于早期表现的替代因素 水晶球模型3.0针对不同类型的因素选择不同的计时方法,增强了单个因素的计时能力。 3水晶球3.0模型效果显示3.1样本效果截至2018年7月20日,改进后的水晶球3.0模型年化收益率达到46.98%,夏普比率为2.13,纯多头年化收益率为8.40%,最大退市率为13.56%,而原模型的收益率为25.03%,夏普比率为1.15,最大退市率高达23.66%。考虑到同期50ETF的年收益率为-6.05%,证明水晶球模型在计时能力和稳定性上都有明显提高。 3.2样本外性能的比较在完成模型改进和样本内测试后,我们持续跟踪水晶球计时模型。在本节中,我们将展示样本外模型(2018.7.23-2018.9.25)的效果 从下图中可以清楚地看出,改进后的模型在样本外区间的性能较原始模型有了显著提高:在这46个交易日中,原始模型的多重空收益率为-10.16%,而改进后模型的多重空收益率达到13.89%,50ETF的净值同期增长了2.36% 总结。未来研究展望本文是兴业水晶球计时模型的总结。主要阐述了模型的基本思想和改进方法,并分别展示了样本内外的效果。我相信读者对这个策略有一个全面的理解。在此之后,我们将关注策略中的不同类型的因素,并分别进行讨论和分析。 风险提示(Risk Prompt):基于合理的假设和历史数据,推导出模型的结论,即当市场环境发生变化时,模型有失败的风险。

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